光熱板塊重點關(guān)注，一是光熱發(fā)電系統(tǒng)研發(fā)和項目建設(shè)企業(yè)，如天威集團和三花股份，兩家公司均已開始著手光熱電站項目的規(guī)劃工作；二是光熱發(fā)電相關(guān)核心材料和設(shè)備制造商，包括研制斯特林太陽能發(fā)動機的航空動力和規(guī)模生產(chǎn)太陽能玻璃的金晶科技等。
杭鍋股份(002534)、金晶科技(600586)、三花股份(002050)、湘電股份(600614)、華儀電氣(600290)、亞馬頓(002623)、大唐發(fā)電(601991)、天威保變(600550)、航空動力(600893)等。
1、航空動力：航發(fā)穩(wěn)中有升,燃機前景看好
航空發(fā)動機產(chǎn)品需求巨大,預計公司該項收入增速穩(wěn)中有進。預計中國軍費2015年將超1萬億元。充裕軍費支持下,空軍將加速采購新戰(zhàn)機,海軍加快航母戰(zhàn)斗群建設(shè),陸軍將補上陸航直升機缺口。公司作為秦嶺發(fā)動機總裝廠,以及太行發(fā)動機35%價值部件提供商,該項收入預計將會穩(wěn)步增長,并在國際環(huán)境變化莫測的大背景下存在超預期增長可能性。
軍艦燃機需求急迫,工業(yè)燃機國產(chǎn)缺位,公司30MW燃氣輪機前途廣闊。公司是國內(nèi)30MW燃氣輪機的唯一生產(chǎn)廠商�，F(xiàn)役大型水面艦艇燃氣輪機替換和新增大型水面艦艇需要大量燃氣輪機,我們預計未來5年QC280市場空間為5.76億美元;國產(chǎn)大功率工業(yè)燃氣輪機缺位,目前國內(nèi)以配裝的200余臺工業(yè)燃機全部為國外產(chǎn)品;我們認為,QD280進口替代空間巨大,未來5年市場需求3.08億美元,預計于2014年可量產(chǎn)。
外貿(mào)轉(zhuǎn)包貿(mào)易環(huán)境影響較大,預計該業(yè)務成長性較好。羅羅公司預測未來20年,全球?qū)⑿枨?3.2萬臺發(fā)動機,總價值達7010億美元。中國的成本優(yōu)勢使其存在巨大成長空間。公司憑借過硬產(chǎn)品與良好服務,獲得轉(zhuǎn)包合作廠商的認可,和GE等國際廠商均是長期合作。目前公司航空發(fā)動機外貿(mào)轉(zhuǎn)包占國內(nèi)總轉(zhuǎn)包量的46%,連續(xù)29年出口量排名國內(nèi)第1。雖然中報中表明公司該項業(yè)務出現(xiàn)同比下降,但經(jīng)過了解得知原因主要是受大的外貿(mào)環(huán)境減少影響,而非公司自身原因。我們認為,未來公司轉(zhuǎn)包業(yè)務將能繼續(xù)穩(wěn)定增長。
非航業(yè)務上公司將繼續(xù)進行多元化探索,力爭開辟更多利潤增長點。公司于2010年制定的三年規(guī)劃中,規(guī)劃公司非航產(chǎn)品每年將保持遞增30%以上的發(fā)展速度,達到 “十二五”末銷售收入50 億元的目標。
公司重大資產(chǎn)重組雖然中止,但未來仍可能重啟。公司于2011年10月20日公告稱資產(chǎn)重組中止。但我們認為,航空發(fā)動機需要國家的長期、集中投入,世界各國的航空發(fā)動機公司都呈現(xiàn)高度整合局面。因此,國內(nèi)航空發(fā)動機進行整合是必然趨勢,也是促使我國航空發(fā)動機取得更快發(fā)展的必經(jīng)之路。公司仍然是中航工業(yè)航空發(fā)動機整合的唯一平臺,在未來仍資產(chǎn)重組計劃仍可能重啟。
2、金晶科技：行業(yè)景氣度下滑拖累公司業(yè)績
行業(yè)景氣度下滑導致綜合毛利率下降1.04個百分點至19.71%
年初至今浮法玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)下滑,玻璃價格一直在走低,三季度雖然是玻璃的傳統(tǒng)旺季,但是今年出現(xiàn)了旺季不旺的情況,三季度玻璃價格繼續(xù)下跌,占據(jù)主營業(yè)務60%左右的玻璃價格下降拉低了綜合毛利率,另外占收入40%左右的純堿價格在三季度也出現(xiàn)了小幅回落,因此公司綜合毛利由中報的20.75%下降至最新的19.71%,降幅達到1.04個百分點,盈利能力較年初開始持續(xù)下滑。
募投項目繼續(xù)推進,未來將構(gòu)成公司新增長點
目前募投項目按照計劃積極進行,北京金晶智慧太陽能電池基板項目及Low-E鍍膜玻璃項目繼續(xù)推進,預計明年應該可以完成建設(shè),屆時將為公司貢獻利潤,構(gòu)成業(yè)務的新增長點。
3、三花股份：制冷控制元器件的隱形冠軍
電子膨脹閥產(chǎn)品高增長 高盈利 我們認為隨著變頻空調(diào)銷售占比的提高,以及電子膨脹閥在變頻空調(diào)中應用比例的提高(目前僅20%的變頻空調(diào)應用,假設(shè)2013年提高到35%),未來3年電子膨脹閥行業(yè)銷量的年復合增長率在60%以上。三花作為國內(nèi)最早開始研發(fā)電子膨脹閥的企業(yè),在該領(lǐng)域技術(shù)積累最深,擁有自主知識產(chǎn)權(quán),目前市場份額在60%左右,是目前國內(nèi)唯一能大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。2010年電子膨脹閥收入占比5%左右,預計到2013年,電子膨脹閥收入占比達10%以上,貢獻17%的收入增量。
傳統(tǒng)閥門業(yè)務隨下游空調(diào)行業(yè)穩(wěn)定增長 公司兩大傳統(tǒng)產(chǎn)品——四通閥、截止閥合計收入占比在65%左右。兩大閥門目前已形成十分穩(wěn)定的競爭格局,四通閥方面,三花占據(jù)全球60%的市場份額;截止閥方面,三花和盾安各占30%的份額。我們認為下游空調(diào)行業(yè)在更新需求、農(nóng)村新增需求下持續(xù)增長。綜合農(nóng)村新增,城鎮(zhèn)更新需求等因素,我們預計未來下游空調(diào)行業(yè)保持17%左右的增速,公司四通閥、截止閥兩大成熟產(chǎn)品在下游空調(diào)行業(yè)穩(wěn)定增長帶動下,能為三花未來3年貢獻50%的收入增量,提供安全邊際。
具有議價能力的家電上游企業(yè) 具有良好的產(chǎn)品梯隊三花作為國內(nèi)制冷控制元器件的隱形冠軍,相比于其他家電上游企業(yè),具有更強的議價能力。
主要原因在于：能為整機制造企業(yè)提供全品類全系列的閥門產(chǎn)品,并且在關(guān)鍵閥門品類上具有壟斷地位。閥門行業(yè)具有一定的進入壁壘,閥門行業(yè)集中度明顯高于他家電上游。在截止閥和四通換向閥領(lǐng)域,兩大龍頭占據(jù)了60%以上的份額,相比于其他廠商具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢。正是由于公司的龍頭地位,使得三花能夠持續(xù)不斷的進行自主研發(fā)和技術(shù)儲備,從而較早的掌握電子膨脹閥、電磁閥等新產(chǎn)品的技術(shù)和專利,構(gòu)筑良好的產(chǎn)品梯隊,形成了良性循環(huán)。
4、湘電股份：節(jié)能電機放量提升盈利能力,高負債率拖累公司經(jīng)營業(yè)績
公告內(nèi)容：公司收入E.M公司,E.M公司成立于1891年,注冊地為美國明尼蘇達州。該公司現(xiàn)占地面積約31,700平方米,擁有員工256人(其中研發(fā)設(shè)計人員32人),主要產(chǎn)品為同步電動機、感應電動機、同步發(fā)電機、無刷勵磁機,主要市場集中在石油、天然氣以及發(fā)電配套等高端電機市場領(lǐng)域。
稀土價格上升帶來磁鋼價格上升,年初磁鋼價格為100元/千克,在7月份價格漲到了700元/千克的高價,在9月份磁鋼的成本回落到400元/千克左右。所以,第三季度交貨的風力發(fā)電設(shè)備的成本處于歷史的最高位,第三季度是公司經(jīng)營狀況最困難的一個時期。（南方財富網(wǎng)個股頻道）
（責任編輯：張曉軒）